核心竞争优势突出 阳光保险高成长性获券商看好

近来，东吴证券发布对阳光稳妥（06963.HK）的深度剖析研报，初次掩盖给予“买入”评级，估计公司2023年方针市值将超660亿港元，较当时股价仍有逾25％上行空间。

在券商看来，阳光稳妥具有高成长性，具有民营企业的运营生机、具有丰厚职业经历的高管团队、聚集主业开展并重视价值发明等多重中心竞赛力。详细来看，阳光在寿险、财险两大主营事务及出资端均有不俗体现，一起支撑集团跑出阳光速度。

旗下阳光人寿在职业全体根本面有所动摇状况下，展现出相对竞赛优势。其产品结构和缴费形式继续优化，期缴保费收入占比不断提高，2019年、2020年、2021年和2022年上半年，阳光人寿期缴保费占总保费收入的份额分别为59.6％、64.2％、67.0％和66.2％。期缴占比提高助推全体新单完成逆势增加、接连两年新事务价值完成正增加。一起，公司坚持推进回归保证根源，近三年前五大产品由以分红型为主逐渐过渡至以传统寿险为主，且传统型寿险保费收入占比逐渐提高，分红型寿险保费收入占比有所收窄。

途径方面，阳光在个险途径专心价值转型，差异化运营策略和代理人准则推进匹配商场需求并提高部队产能。据统计，阳光人寿中心的活泼代理人数量根本保持稳定，但活泼代理人人均产能在上一年上半年完成了20％的正增加，体现了代理人提质增效的效果。

财险方面，此前商车综改后，职业全体赔付率上升，但得益于阳光稳妥超卓的事务质量办理才能和精细化的本钱管控才能，阳光财险赔付率由2021年的66.6％下降至2022年上半年的64.3％，费用率也继续下降，2022年上半年到达34.5％。

别的，阳光财险的ROE目标相同得到券商看好。业内人士曾表明，ROE是公司税后赢利与净财物的比率，反映净财物的报答水平，相较寿险公司须要考量新事务价值、内在价值等目标，ROE目标在财险公司中归于中心目标，更能直接体现财险公司的本钱报答才能。

在东吴证券看来，阳光财险ROE具有提高潜力，潜力首要来自于承保盈余改进和出资杠杆的提高，有望从2021年的3.3％逐年提高至2025年的11.7％。

在财物端，研报以为阳光资管的出资绩效较为抢先，办理结构较为多元。“公司以财物负债匹配办理为中心准则，强化战略出资与稳妥主业协同，净出资收益率水平优于首要同业。”

从数据来看，比照同业202021年的出资体现，阳光稳妥的净出资收益率均处于较高的水平，2019年和2020年的总出资收益率也抢先大多数上市险企，出资才能不行小觑。

正因财物负债双轮驱动，以及公司聚集主业全面平衡开展，重视价值发明和立异才能提高，阳光的商场估值仍旧有上行空间，或随同本钱商场回暖得到估值的深度修正。

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